：到账选择权付款7.2亿元、股权出资款5.4亿元，此外有望获得选择权行使费+额定里程碑付款86.4亿元、年出售额12-19%出售分红，世界化进程迈出要害一步。此外，HQP1351被归入美国NCCN攻略，进一步强化了其世界临床位置；近期有望获FDA同意在美国展开HQP1351一线医治PH+AL。”

  1.事情：公司近期发布2024年成绩，全年营收达9.81亿元（+342%），其间来自武田就HQP1351的授权协议的选择权付款达1亿美元，耐力克（HQP1351）在国内的出售的收益达人民币2.41亿元（+52%）；归母净赢利-4.05亿元，同比2023年的-9.26亿元大幅收窄。

  2.耐力克（HQP1351）国内出售高质量+快速地添加，医保深化驱动商场继续浸透：耐力克在2024年出售高增成为公司收入添加的中心引擎之一，咱们咱们都以为一方面得益于继续顺畅的医院准入（2023年准入医院数量相较2022年添加567%；到2024年末，耐立克已进入全国734家医院及DTP药房，准入医院数量较2023年添加86%），一方面得益于缓慢病用药的累积效应闪现。

  3.2024年末经过医保商洽HQP1351的新适应症（对第一代和第二代酪氨酸激酶抑制剂(TKIs)耐药和╱或不耐受的CML-CP）经过简易续约程序被归入了我国国家医保药品目录，国内出售敏捷添加的继续性可预期。

  4.HQP1351海外未来商场展开的潜力经过MNC协作+入股得到坚实背书：2024年2月，HQP1351医治经治缓慢髓细胞白血病（CML）的全球注册III期临床获FDA同意，随即与武田就HQP1351达到协作，已到账选择权付款7.2亿元、股权出资款5.4亿元，此外有望获得选择权行使费+额定里程碑付款86.4亿元、年出售额12-19%出售分红，世界化进程迈出要害一步。

  5.此外，HQP1351被归入美国NCCN攻略，进一步强化了其世界临床位置；近期有望获FDA同意在美国展开HQP1351一线医治PH+ALL的注册临床研讨，海外商场进一步翻开。

  6.APG-2575临床研讨全面打破，Best-in-class潜力凸显：APG-2575的新药上市请求（NDA）于2024年获我国国家药监局（CDE）受理，并被归入优先审评程序，有望近期在我国获批上市然后成为全世界第二个上市的Bcl-2抑制剂，凭仗安全快捷的优势添补维奈克拉的局限性。

  7.APG-2575在2024年ASH年会上发布了多项临床数据，展现出比较维奈克拉可包围多适应症商场的潜力：针对MDS，与阿扎胞苷的临床研讨进展顺畅，在高危初治及复发患者中均观察到活跃的活性；针对R/RMM，APG-2575联用医治计划展现出深度缓解潜力，为后续III期临床奠定根底。

  8.此外，于近期FDA有望同意在美国展开APG-2575医治MDS的注册临床试验，世界化脚步坚实。

  9.多条潜在First-in-class管线同步出临床研讨成果，显现公司继续推出优秀分子初心不改：1）2024年3月，APG-115在多学科头颈癌研讨会宣布1/2期研讨结果，在腺样囊性癌患者的医治中展现了杰出的抗肿瘤活性及耐受性；2）2024年2月，APG-1252针对实体瘤读出初次人体研讨结果；3）2024年6月，APG-2449在ASCO显现，在未经TKI医治及第2代ALKTKI医治耐药的NSCLC患者中都显现了开始医治作用，对脑搬运病灶亦有开始抑制作用。

  10.公司研制开支由2023年的7.07亿元添加34.0%至2024年的9.47亿元，管线晋级的一起研制加码有度。

  12.HQP1351国内商场进入新适应症医保元年，与武田的协作协议为全球商业化铺路，潜在里程碑付款及分红将增强现金流；APG-2575国内NDA已受理，美国III期临床进行中，多适应症海外临床研讨数据构成大单品潜力；其他管线的全球稀缺性则显现了公司未来在血液瘤范畴可继续的竞争力、向实体瘤拓宽的潜力，保持“买入”评级。

  13.危险提示：在研新药授权进展没有抵达预期危险；临床开发进展没有抵达预期危险；研讨陈述运用的揭露材料有几率存在信息滞后或更新不及时的危险。

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